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来源：中国基金报
【导读】机构首席解读《关于金融支持新型工业化的指导意见》：为推动我国新型工业化注入金融“活水”
中国基金报记者 李树超 曹雯璟 王思文
近日，央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》聚焦新型工业化重大战略任务需要，提出18条针对性支持举措。
《意见》对加快推进新型工业化发展有何积极意义？资本市场在其中可以发挥怎样的作用？投资端改革、长周期考核对投资未来产业有何推动作用？对此，中国基金报记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛，中国银河证券策略首席分析师杨超，中航基金副总经理兼首席投资官邓海清，金鹰基金首席经济学家、基金经理杨刚，创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理罗水星，财通基金首席策略分析师王磊。
招商基金研究部首席经济学家 李湛
中国银河证券策略首席分析师 杨超
中航基金副总经理兼首席投资官 邓海清
金鹰基金首席经济学家、基金经理 杨刚
创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理 罗水星
财通基金首席策略分析师 王磊
为制造强国建设提供系统性金融支撑
中国基金报：《意见》对加快推进新型工业化发展有何积极意义？
李湛：《意见》为推动我国新型工业化注入了金融“活水”，一是加大金融资源供给，尤其是中长期资金支持；二是完善金融产品和服务体系，包括支持科技成果转化、鼓励知识产权质押融资等；三是强化资本市场和政策协同作用，如鼓励优质制造企业通过上市、发债等方式融资，同时，提出要加强政银企对接机制，提升资源配置效率。
《意见》不仅是金融支持制造业的行动指南，更是助力我国新质生产力发展的重要抓手。它有助于破解制造业中长期融资难题，推动科技创新和成果转化亿海配资，进一步增强制造业的自主创新能力，未来在“卡脖子”技术上有望实现更多突破。我们也期待这些政策能够尽快落地见效，真正助力中国迈向“制造强国”。
杨超：一是突出新型工业化主题定位，首次系统提出金融支持路径；二是明确“投、贷、债、股、保”五大金融工具协同发力，形成系统化政策框架；三是围绕制造业中长期融资难点，推动政策性金融、市场化机制双轮驱动；四是突出资本市场与产业升级深度联动，强调多层次资本市场工具运用；五是聚焦重点产业和区域，推动新型工业化项目落地生根；六是强化监管与风险防控并重，强调防风险的底线思维。
罗水星：《意见》提出18条针对性举措，聚焦制造业高端化、智能化、绿色化发展，有助于制造业加速产业升级，优化金融服务，推动制造业向高端化、智能化转型，提升整体产业链水平；引导科技金融和长线资金对新兴产业和未来产业进行前瞻布局，加快发展新质生产力；通过数字金融赋能中小企业的融资可得性，促进普惠金融下沉。
王磊：《意见》体现了政策的高规格与协同性，涉及金融与实体经济的深度融合，需要多部门协同推进。这种跨部门合作将提升政策落实的连贯性和有效性，确保金融资源精准对接新型工业化需求，为加快推进新型工业化发展提供强有力的政策保障和协同支持，有助于推动产业升级和经济高质量发展。
邓海清：一是通过金融资源精准配置，推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型，提升产业链竞争力，加速产业升级；二是利用中长期融资，支持关键技术攻关，促进科技成果转化，培育新质生产力，激发创新动能；三是引导资金流向中西部和产业集群，促进区域协调发展，优化资源配置，畅通国内大循环。
将显著提升融资可得性与服务适配性
中国基金报：《意见》强调，到2027年，支持制造业高端化智能化绿色化发展的金融体系基本成熟，产品更加丰富，服务适配性有效增强。你如何理解《意见》提及的总体要求及核心目标？未来新型工业化将呈现哪些结构性变化？
杨超：《意见》有望显著提升融资可得性与服务适配性，实现工业化从规模扩张向质量跃升的战略转换。新型工业化将呈现三重结构性变革：一是技术驱动型产业突破，增强产业链自主可控；二是传统产业深度重构，实现全要素生产率跃升；三是区域要素再配置，助力中国由制造大国迈向制造强国。
李湛：未来新型工业化将呈现的变化有：一是制造业金融结构更合理，融资期限更匹配，直接融资占比提升，金融资源更向先进制造业倾斜；二是产业链协同能力增强；三是区域产业布局更加优化，政策特别提到了中西部产业承接和产业集群建设，未来金融将引导产业向重点区域集聚，有利于缩小地区差距、强化国内大循环；四是制造企业治理能力提升。
罗水星：新型工业化将呈现高端制造智能化主导的特征，传统产业加速向智能工厂、数字生产线转型，通过“AI+”赋能，推动制造流程智能化重构。新兴产业系统化有序发展，在金融支持下批量化出现，形成产业集群。绿色金融工具助力企业绿色化转型，减少碳排放，提高资源利用率。产业区域协同发展，金融资源引导产业依据自身比较优势在“沿海—中部—西部和东北部”梯度分布，增强产业辐射能力。
王磊：《意见》明确了金融支持新型工业化的清晰时间节点和具体方向，符合我国经济结构调整的实际情况。构建更加成熟、丰富且适配性强的金融体系，对于支持制造业高端化、智能化、绿色化发展至关重要，这将有力推动新型工业化进程，提升我国在全球产业链中的竞争力。
邓海清：《意见》提出到2027年建立覆盖全产业链、适配性强的金融体系，核心是通过贷款、债券、股权等工具联动，满足制造业高端化、智能化、绿色化的融资需求，并提升股权融资比例。未来新型工业化将呈现融资结构多元化、产业链服务深化、绿色与数字融合、区域布局优化等特点。
资本市场是推动新型工业化的关键平台
中国基金报：《意见》提出，对于制造业重点产业链的关键技术攻关，金融要给“长钱”，银行要提供中长期融资，支持新兴产业企业在多层次资本市场融资。资本市场在其中可以发挥怎样的作用？
王磊：这种政策导向符合顶层政策的精准施策原则，注重政策的连贯性和实效性。资本市场通过提供多元化的融资渠道和长期资金支持，助力企业突破关键技术瓶颈，推动新兴产业成长壮大。
李湛：资本市场具备“长周期、低成本、重创新”的特性，是推动新型工业化、支持新质生产力的关键平台。一是提供“长钱”和“耐心资本”。相比银行贷款，资本市场能为技术密集、周期长的制造企业提供长期、低成本的资金支持。二是引导资源向高端化、智能化、绿色化集中。三是推动企业规范治理、提升透明度。资本市场对信息披露、研发投入、治理结构等有较高要求亿海配资，这有助于制造企业整体素质提升，更好与国际接轨。
杨超：一是构建“科创板、创业板、北交所”接力式股权体系，配合科创票据、公司债等工具，满足从研发到产业化的长周期资金需求，缓解期限错配；二是通过价格发现与信息披露，精准引导保险、政府基金、私募股权等“耐心资本”流向工业母机、集成电路、生物医药等“卡脖子”环节，并通过定增、可转债等工具推动传统产业智能化改造；三是完善长周期考核、股权激励与并购重组绿色通道，形成“技术突破、资本增值、人才集聚”正向循环，以可持续资本供给夯实制造强国金融基座。
罗水星：提供多层次融资渠道，如针对不同特征和发展阶段的企业在不同的平台进行融资；促进产业整合与升级，支持企业并购重组；创新债券品种，如绿色债券和科技创新债券，拓宽融资来源；优化资本结构，引入长期“耐心资本”，降低企业融资成本。
杨刚：金融给“长钱”，政策强调“投早、投小、投长期、投硬科技”，强化早期融资与上市预期管理，叠加北交所改革与区域股权市场建设，将重塑小市值硬科技公司的估值体系。
邓海清：在支持制造业技术攻关方面，资本市场可以为突破“卡脖子”技术的企业提供IPO、再融资等支持，缩短研发周期；通过股权投资、并购重组等分散技术攻关风险，吸引社会资本参与长周期研发；推动产业链上下游企业通过并购整合资源，提升技术协同效率；通过股权激励计划激发科研人员积极性，加速技术成果转化。
投资端长周期考核有助于新兴产业发展
中国基金报：《意见》提出，推进投资端改革，完善投资机构长周期考核。新兴产业发展的痛点有哪些？投资端改革、长周期考核对投资未来产业有何推动作用？
李湛：《意见》强调投资端改革和长周期考核机制，就是要改变“重短期、轻长期”的激励导向，让政府投资基金、国企基金、保险等长期资金能真正安心投、持续投。特别是推动建立与未来产业发展周期匹配的考核评价机制，从“看利润”转为“看战略方向、看技术突破”，这将显著提升长期资本对前沿领域的配置意愿，有助于打通科技成果从实验室到产业化的“最后一公里”。
杨超：新兴产业发展的痛点在于技术转化周期漫长、早期资本供给不足及产业生态薄弱，前沿技术缺乏场景验证，配套材料与跨行业协同缺口大，区域同质竞争加剧资源错配。
投资端改革与长周期考核通过确立政府基金、险资等“耐心资本”属性，降低短期收益权重，使资金与5~10年研发周期精准匹配，破解“投早投小”动力不足的难题。
罗水星：投资端改革和长周期考核需要明确新兴产业的投资是基于赔率的投资，而不是基于胜率的投资。这一切的基础是专业性，需要有专业的人才去设计专业的考核机制和考核周期。做好新兴产业投资，需要不断在长期前景与短期回报、允许失败和避免浪费之间做好平衡。
邓海清：新兴产业发展的痛点，一是高风险与长周期，技术研发投入大、回报周期长，易受市场波动影响；二是融资难与退出渠道受限，早期项目缺乏抵押物，传统金融机构支持不足，退出机制不完善。
投资端改革、长周期考核对投资未来产业的推动作用体现在以下方面：一是降低机构短期业绩压力，鼓励对未来产业的长期投资；二是政府基金、险资等通过“耐心资本”支持未来材料、空间技术等领域，降低企业融资成本；三是优化多层次资本市场，推动科创板、北交所与私募股权市场联动，加速技术商业化。
杨刚：新兴产业在发展早期不仅研发费用开支较大，且因为未起规模，折旧摊销等固定费用对企业盈利能力也会带来挑战。
投资端长周期考核对帮助新兴产业发展具有促进作用，但这并不意味着不需要考核，而是对盈利指标的考核可以更为宽容，对研发投入、技术转化、产品良率等企业技术实力的指标需更加看重。
“反内卷”有助于倒逼企业转向高端化、差异化竞争
中国基金报：《意见》强调，要推动金融机构落实国家产业政策要求，助力防止“内卷式”竞争。在新型工业化发展过程中，如何有效防止“内卷式”竞争？“反内卷”对产业或金融机构在风险防控方面带来哪些影响？
杨超：其一，在金融端，实施差异化授信与产业风险联合研判，动态收紧过剩领域融资，从源头阻断价格战资金链；其二，在产业端，依托《反不正当竞争法》打击低价倾销，通过产能置换指标交易和行业协会自律公约优化供给，地方摒弃“税收白送”招商，转向特色链培育；其三，在企业端，引导由价格竞争转向技术竞争，打破“降价—利润下滑—研发停滞”循环。
“反内卷”对风险防控呈双重效应：正向看，行业利润修复可提升抵押物价值、降低银行不良率，集中度提高便于精准风控；挑战在于落后产能出清可能触发债务违约连锁反应，金融机构须以重组、核销缓释短期波动，最终推动从规模扩张转向价值服务，实现风险防控由被动化解到主动优化。
李湛：要防止“内卷”，关键在于引导资金流向真正有创新力、科技含量高的企业和项目。这就要求金融机构不能一味看短期回报，而要落实国家产业政策导向，强化信贷投向管理、用途监控，防止资金被套取或用于无效扩张。
对产业来说，“反内卷”有助于倒逼企业转向高端化、差异化竞争；对金融机构来说，则要求建立更精细化的风控机制，更注重贷前评估与贷后管理，尤其在制造业领域，要避免一哄而上。
罗水星：让金融资源变得适度稀缺，是防止“内卷式”竞争最有效的方式。金融市场应当发挥好金融资源的优化配置功能。使用金融资源应该是有成本和代价的，投资者需要有回报，自然就会对产能的无序扩张形成约束。
邓海清：建议通过产业政策明确重点支持领域，避免低水平重复投资；推动产业链上下游协作，如支持链主企业与配套企业联合研发，避免同质化竞争；建立产能过剩预警机制，对过度投资领域实施窗口指导，优化资源配置。
“反内卷”可以避免企业盲目扩产导致的债务违约，保障金融资产质量，降低系统性风险。金融机构需结合产业政策调整授信标准，加强对技术可行性和市场前景的评估。
杨刚：对于金融机构而言，在信贷投放或者投资时需要考虑“反内卷”背景下产业格局和投资回报率的问题，社会金融资源的浪费不利于产业升级转型。
关注创新药、算力、AI应用、物联网等领域投资机会
中国基金报：《意见》提及新一代信息技术、新能源、生物医药等新兴产业，集成电路、工业母机、基础软件等重点产业链，5G、工业互联网等数字基建领域。在新型工业化发展过程中，有哪些细分领域的投资机会值得关注？
罗水星：重点关注国产替代空间大、未来需求空间大、技术进步趋势明显的产业，看好创新药、算力、光刻机、高端数控机床、核聚变、AI应用、物联网、军工等领域的投资机会。
邓海清：在新型工业化发展过程中，部分细分领域兼具政策支持与市场需求，有望成为资本布局的重点方向：一是未来产业，如量子通信、AI芯片等底层技术突破领域，合成生物学、高性能复合材料等颠覆性技术应用；二是传统产业升级方向，如工业互联网平台、工业机器人、数字孪生技术，氢能储能、智能电网、碳捕集技术；三是数字基建领域，如物联网、边缘计算设备，以及数据安全、隐私计算等配套服务。
杨超：核心投资机会聚焦于政策驱动与技术突破的交汇领域。首先，高端制造与智能装备领域是重中之重，政策明确支持集成电路、工业母机、医疗装备、工业软件等产业链链主企业；其次，硬科技创新与专精特新企业受益于“投早、投小、投硬科技”的资本导向，北交所改革与区域股权市场建设有望重塑小市值硬科技企业估值逻辑；再次，数字基建赋能，通过5G、工业互联网平台建设提升产业链协同效率，另外，中西部和东北地区承接产业转移，政策引导金融资源支持先进制造业集群与特色产业集群；最后，“反内卷”机制通过信贷监控与技术创新，有望推动光伏、锂电等产业从低价竞争转向技术差异化竞争，钢铁、水泥等传统行业则通过产能置换实现集约化升级。
李湛：关注新一代信息技术领域、先进制造核心环节、新能源及绿色制造、生物医药与医疗器械、工业互联网与5G融合应用等领域，这些领域的共同特点是政策高度支持、技术密集、长期成长空间大。
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